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    生产利润低下 PVC继续大幅走低可能较小

       更新时间: 2021-11-19 10:05:38   瑞达期货

      国庆长假过后,受煤炭价格快速上冲,电石价格拉涨,生产企业开工率下降,社会库存持续减少等利好消息的影响,PVC也快速上冲,并创出了13380元历史高位,随后在发改委加强煤炭市场价格监管,严查炒作煤炭价格的违规行为,煤炭主产区产量增加等因素的影响,煤炭价格快速回落。受此影响,PVC的价格持续走低。截至11月5日,PVC价格最低跌至8108元,跌5272元,跌幅39.40%。近期略有反弹,正处于8650一线震荡整理。通过对基本面的分析,个人认为,前期因过高的价格已基本得到修正,目前PVC处于供应两弱,成本仍高的格局,预计未来继续大幅回落的可能性不大。后市主导价格的主要因素将重新由供求关系决定。

      一、国内供应明显减少

      进入2021年下半年以来,在国内双碳政策及限电限产等政策的影响下、国内电石供应紧张,价格持续走高,国际原油价格高位震荡,亚洲VCMEDC价格也大幅上升,国内煤炭价格大幅上升,导致兰炭价格也快速上升,导致了国内不少PVC生产企业受原材料价格大幅上涨,而主动降低企业装置开工率,PVC市场供应也较为紧张。自2021年下半年以来,国内PVC的产量持续回落,截至9月份,PVC的产量已回落至2019年与2020年同期水平下方,与2018年基本持平。扣除这两年投产的新装置,可见2021年国内PVC装置的开工率明显下降。从PVC生产企业装置开工率也可以看到,自2021年8下旬以来,国内PVC装置的开工率快速回落,并于9月底创出年内的新低。目前虽有所回升,但仍处于往年同期水平的下方。由于目前(截至11月初)国内电石法PVC的生产利润仍为负值,因此,预计PVC生产企业的开工率继续低于往年同期水平。PVC装置开工率与产量双双低于往年同期水平,显示市场供应明显减少,预计将对价格形成一定的支撑。

      二、库存持续低位,供应方压力不大

      自2021年3月中旬以来,PVC的社会库存始终低于前两年的同期水平,截至11月份仍然如此。近两年来,PVC的社会库存在11月份基本都处于减少趋势。由于目前电石法PVC企业仍然处于亏损之中,因此,短期内开工率仍然较低,PVC的供应减少。而PVC的下游需求基本保持平稳,因此,预计后期PVC的社会库存也将继续走低。PVC社会库存持续减少,显示供应方的压力不大,预计将对PVC的价格产生支撑。

      三、现货价格坚挺,基差持续回落

      我们可以看到,进入2021年后,国内PVC的基差基本上都处于正值。2021年国庆长假过后,PVC的基差快速冲高回落,但也始终处于正值,显示现货市场的价格要明显强于期货市场。这表明PVC现货市场供应紧张,供应方不愿意大幅降价销售。生产企业销售压力不大,现货价格明显强于期货价格,基差持续高位预计将对PVC的价格形成支撑。

      四、生产企业利润低 企业让利空间小

      短期来看,PVC生产企业的利润仍处于较低水平。数据显示,截止到11月17日,国内电石的价格明显回落,西北地区主流均价报5043元,较上月同期下降了2866元,降幅36.24%,而国内华东电石法主流价报9166元,较上月同期下降了3567元,降幅为28.01%。由于原料价格降幅大于PVC价格的降幅,因此,电石法PVC生产企业利润有所回升,截至11月17日,电石法生产企业的利润为-45.62元,也仅仅达到盈亏平衡点附近。而乙烯法PVC的生产企业利润仍为负值。由于亚洲氯乙烯的价格十分坚挺,(截至11月17日,受原油走势强劲的影响,亚洲VCM的价格报1560美元,较上月同期水平上升了100美元,涨幅6.85%)亚洲VCM价格不跌反涨,在一定程度上推高了乙烯法PVC的生产成本。进口乙烯的PVC生产企业亏损加大,报-2547元,较上月同期下降了5485元,降幅186.72%。由此可见,目前PVC生产企业利润低,甚至是负值,供应方降价销售的空间较小,预计将对PVC价格形成支撑。

      综上所述,个人认为,仅管目前国内PVC的下游需求较弱,但受国内供应减少,社会库存低位及生产利润低下的支撑,PVC继续大幅走低的可能性较小,预计后期将维持一个区间震荡,重心小幅下移的格局。


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    文章关键词: PVC电石
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